Investing.com — S&P Global Ratings, 31 Aralık 2024 itibarıyla yaklaşık 539 milyar dolar ücret getiren sermaye ve 1 trilyon doların üzerinde yönetilen varlığa (AUM) sahip küresel alternatif varlık yöneticisi Brookfield Asset Management Ltd.’ye (TSX:BAM) ’A-’ kredi notu verdi. Bu not, S&P’nin BAM’ın büyümeyi finanse etmek için borçlanmasını artırırken kaldıracı minimum seviyede tutacağı beklentisini yansıtıyor.
BAM için görünüm istikrarlı. Bu durum, S&P’nin şirketin kazançlarının ve ücret getiren sermayesinin önümüzdeki iki yıl içinde genişlemeye ve çeşitlenmeye devam ederken, kaldıracın borç/FAVÖK oranının 1,5x’in altında kalacağı beklentisini gösteriyor. S&P, kredi notu ile birlikte BAM’ın 2035 vadeli önerilen kıdemli teminatsız tahvillerine de ’A-’ notu verdi. Bu ihracın büyüklüğü piyasa koşullarına göre belirlenecek, ancak S&P bunun yaklaşık 500 milyon dolar olacağını tahmin ediyor.
BAM’ın kazançları, yüksek marjlar üreten çeşitli uzun vadeli, sürekli ve kalıcı ürünlerdeki önemli miktarda ücret getiren sermaye ile destekleniyor. Şirketin çeşitli ürün teklifleri arasında yenilenebilir enerji ve geçiş, altyapı, özel sermaye, gayrimenkul ve kredi bulunuyor.
Bununla birlikte, BAM’ın ücret getiren AUM’sinin yaklaşık %17’sini oluşturan ticari gayrimenkul sektöründeki potansiyel zorluklara rağmen, güçlü fon toplama ve yatırım performansının önümüzdeki iki yıl içinde bu zorlukları dengelemesi bekleniyor. BAM’ın Brookfield Corp. ekosistemi içindeki konumu stratejik olarak faydalı, ancak çoğu alternatif varlık yöneticisi rakiplerine kıyasla karmaşıklık da ekliyor. BAM, Brookfield Corp.’un varlıklarının çoğunu yönetiyor ve Brookfield Corp. şu anda BAM’ın amiral gemisi fonlarındaki en büyük yatırımcı konumunda.
Halka açık olan BAM, “saf oyun”, bilanço açısından hafif bir varlık yöneticisi oluşturmak için Brookfield Corp.’dan ayrıldı. Brookfield Corp. hala BAM’da %73 hisse payına sahip. 2023 yılındaki ayrılmanın ardından, BAM 2024 yılında Brookfield Corp.’un gerçekleşmelerden önceki dağıtılabilir kazançlarının yaklaşık %35’ini oluşturdu.
BAM’ın kazançlarının 2025’te %15-%18 büyümesi bekleniyor. Bu büyümenin önemli bir kısmı Brookfield’ın servet çözümleri işinin büyümesinden kaynaklanıyor. Bu sektör büyüdükçe ve portföyünü yeniden konumlandırdıkça, BAM’ın çeşitli yatırım stratejilerine yatırım yapması bekleniyor. Kredi stratejileri, büyüyen sigorta AUM’sinin birincil faydalanıcısı olacak.
S&P, BAM’ın AUM’sinin önümüzdeki iki yıl içinde kredi, altyapı ve yenilenebilir enerji ve geçiş dahil olmak üzere kilit alternatif stratejiler için güçlü bir fon toplama ortamı nedeniyle önemli büyüme göreceğini öngörüyor. Kamu ve özel kurumsal yatırımcılar, devlet varlık fonları ve özel servet yatırımcılarını içeren BAM’ın yatırımcı tabanının, şirket daha yeni stratejiler içinde yeni fonlar başlattıkça genişlemesi bekleniyor.
31 Aralık 2024 itibarıyla, ücret getiren sermaye yıllık bazda %18 artarak 539 milyar dolara ulaştı. BAM, 31 Aralık 2024’te sona eren 12 ay boyunca tüm stratejilerinde, özellikle kredi alanında güçlü olmak üzere 129 milyar dolarlık giriş kaydetti.
S&P, BAM’ın kârlılık metriklerinin, büyük ölçüde uzun vadeli sermayeden oluşan ücret getiren sermaye tabanı tarafından desteklenerek güçlü kalmaya devam edeceğini bekliyor. BAM’ın ücret getiren sermayesinin %87’si uzun vadeli, kalıcı veya sürekli olup, bu durum çok güçlü marjlara katkıda bulunmuştur. S&P, BAM’ın marjlarını sektör ortalamasının oldukça üzerinde sürdürmesini bekliyor.
S&P, BAM’ın önümüzdeki 18-24 ay boyunca borç/düzeltilmiş FAVÖK oranıyla ölçülen kaldıracı 1,5x’in altında tutarak faaliyet göstereceğine inanıyor. İlk kıdemli teminatsız tahvil teklifinden sonra bile BAM’ın kaldıracının düşük kalması bekleniyor. Gelecekte büyümeyi finanse etmek için daha fazla borç eklerken, S&P’nin minimal kaldıraçla muhafazakar bir finansal politika sürdürmesini bekliyor.
S&P’ye göre BAM, alternatif varlık yöneticisi rakiplerine göre iyi konumlanmış durumda. İş riski, Apollo Asset Management Inc., KKR & Co. Inc., The Carlyle Group Inc. ve Ares Management Corp. gibi rakipleriyle aynı seviyede. Önümüzdeki beş yıl içinde BAM, KKR ve Apollo gibi diğer büyük alternatif varlık yöneticilerinin planlarıyla tutarlı olarak ücret getiren sermayesini ikiye katlamayı planlıyor.
BAM, S&P’nin grup derecelendirme metodolojisi kapsamında Brookfield Corp. için stratejik öneme sahip olarak görülüyor. Brookfield Corp. zaman içinde mevcut %73’lük hisse payını azaltabilse de, S&P, BAM’ın Brookfield Corp. için stratejik önemi nedeniyle payın %50’nin üzerinde kalmasını bekliyor.
S&P, BAM’ın kaldıracı artarsa ve 1,5x’in üzerinde kalırsa veya iş performansı önemli ölçüde kötüleşirse BAM notlarını düşürebilir. Önümüzdeki 18-24 ay içinde bir yükseltme olasılığı oldukça düşük görülüyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
